3, MAJETKOVÁ A KAPITÁLOVÁ VÝSTAVBA PODNIKU

majetek – konkrétní složení prostředků firmy
kapitál – původ, zdroj vzniku majetku, tj. jeho finanční krytí
majetek podniku – souhrn všech věcí, peněz, pohledávek a jiných majetkových hodnot, které patří podnikateli a slouží jeho podnikání
*investiční – stálý majetek, slouží déle než 1 rok, spotřebovává se postupně (přenáší svou hodnotu formou odpisů do nákladů)
– hmotný, nehmotný, finanční
*oběžný – neustále v pohybu, jedna forma přechází do druhé, obrací se rychle
– věcný (zásoby), peníze (pohledávky, hotovost, krátkodobé cenné papíry…)
likvidita – schopnost přeměnit majetek v peníze –› čím vyšší, tím lepší je platební schopnost podniku
– vysoká likvidita snižuje výnosnost kapitálu
majetková struktura podniku = podíl jednotlivých majetkových součástí
– závisí na odvětví, typu podniku, finanční politice podniku
kapitálová struktura podniku = struktura zdrojů, z nichž majetek vznikl
*vlastní kapitál – nositel podnikatelského rizika
– jeho podíl na celkovém kapitálu ukazuje finanční jistotu a nezávislost
– mění se podle výsledků hospodaření
– v obchodních společnostech – základní (kmenový) kapitál, emisní ážio, rezervy (Evropa), nerozdělený zisk (USA)
*cizí kapitál – krátkodobý – dodavatelské úvěry, zálohy odběratelů, nevyplacené mzdy, nesplacené daně, výdaje příštích období
– dlouhodobý – bankovní úvěry, vydané obligace aj.
– nákladem za jeho využití je úrok, přesto je obvykle levnější než vlastní kapitál
– důvody: nedostatek vlastních zdrojů, nevzniká právo věřitele na účast na řízení, levnější, daňový efekt (odpočet úroků)
– nevýhody: zadluženost, snížení finanční stability, další dluh je dražší, vysoký podíl cizího kapitálu ztěžuje jednání managementu
– zvedá výnosnost vlastního kapitálu, ale zároveň i rizikovost
– poměr vlastní/cizí kapitál – závisí na odvětví, struktuře majetku, subjektivním postoji, úrokové míře, výnosnosti podniku, stabilitě zisku a tržeb…
optimální kapitálová struktura – minimum celkových nákladů na kapitál
k0 = ki × (1-tc) × B/V + ke × S/V k0 náklady na kapitál v % V celkový kapitál (celk. tržní hodnota firmy)
ki úroková míra B cizí kapitál
tc míra zdanění zisku v % S vlastní kapitál
ke náklady na vlastní kapitál po zdanění zisku v %
náklady na vlastní kapitál ke = dividenda/cena akcie + míra růstu dividend
struktura dluhů – krytí dlouhodobých aktiv krátkodobým kapitálem je riskantní
– krytí krátkodobých aktiv dlouhodobým kapitálem je nehospodárné
čistý pracovní kapitál – přebytek oběžných aktiv nad krátkodobými pasívy, relativně vyjadřuje míru likvidity
nekrytý dluh – opak čistého pracovního kapitálu, tj. přebytek krátkodobých pasív nad oběžnými aktivy
oceňování investičního majetku: *brutto princip – skutečná hodnota = pořizovací cena – oprávky
*netto princip – skutečná hodnota = zůstatková cena
odpisování – snižování pořizovací ceny v závislosti na čase nebo na výkonech
*lineární O = (PC-ZC) / t PC pořizovací cena
odpisová sazba = 100 / t ZC zůstatková cena
*zrychlené – odpisová sazba a = 1 – tÖ ZC/PC t doba ekonomické životnosti
– odpisovou sazbou se násobí zůstatková cena na konci období
oceňování oběžného majetku – hotovost a vklady – v nominální hodnotě
– zásoby – průměrná cena, FIFO (vhodné při poklesu cen), LIFO (vhodné při růstu cen, u nás není povoleno)
– pohledávky – v nominální hodnotě snížené o rezervy na nedobytné pohledávky
tržní hodnota firmy = tržní hodnota vlastního jmění + tržní hodnota cizího kapitálu
*metoda současné hodnoty očekávaných budoucích peněžních toků
THF = S CFt / (1+k)t CF očekávaný cash flow firmy
k minimální požadovaná míra výnosnosti
t jednotlivá období
– při očekávání stejné výše cash flow v jednotlivých obdobích
THF = S CF / k